行业逐渐加强规范
随着食品冷链、生鲜电商等的蓬勃发展，冷藏车社会需求明显扩大。冷藏车作为重要的冷链物流运输设备，是用来维持冷冻或保鲜的货物温度的封闭式厢式运输车，冷藏车是装有制冷机组的制冷装置和聚氨酯隔热厢的冷藏专用运输汽车，冷藏车可以按生产厂家、底盘承载能力、车厢型式以及制冷方式来分类。
按照制冷方式的不同，冷藏车可以分为机械冷藏汽车、冷冻板冷藏汽车、液氮冷藏汽车、干冰冷藏汽车、冰冷冷藏汽车等，其中机械冷藏车最为常见。
与其他专用车相比，冷藏车行业具有技术门槛较低，社会需求大，行业内企业分化明显，受无序低价竞争影响大等特点。行业内企业分化比较明显，低端企业通过改装二手产品以低价进入市场，无序的低价竞争，给正规企业带来了较大的冲击，造成了市场混乱。
近几年来，国家出台了多项有关冷藏车的政策，支持冷藏车规范、绿色发展，国家还大力推动新能源汽车的消费和使用，但为促进产业优胜劣汰，降低了新能源货车的补贴标准。2020年由于疫情影响，冷链物流面临着严峻的现实考验，2020年10月，国家卫生健康委、市场监管总局发布《食品安全国家标准 食品冷链物流卫生规范》(-2020)，该标准是首个食品冷链物流强制性国家标准，行业规范将不断加强。
冷藏车保有量增速放缓
据中物联冷链委统计，2015-2019年，我国冷藏车保有量几乎保持了20%以上的平均增速。2019年，我国冷藏车保有量约21.47万辆，较2018年增加3.47万辆，增速跌落20%以下水平，冷藏车保有量增速放缓。
冷藏车市场需求快速增长
2015-2019年我国冷藏车市场销量呈增长趋势，且增幅较大。2019年我国冷藏车销量为4.82万辆，同比增长19.76%。
2020年第一季度，受疫情影响，我国冷藏车的销量大幅下降，为6654辆，同比下降32.30%。
2019年1-11月，我国冷藏车市场增长量为3.27万辆，从区域分布来看，华东地区冷藏车增长量最高，其次是华南、华北、华中地区，增长量占比基本接近，东北地区增长量占比较去年有所提升，西北、西南地区增长量较少。经济发展不平衡以及区域气候差异等是造成我国冷藏车增长量分布不均衡的主要原因。
轻型冷藏车销量稳居首位
从车型来看，我国冷藏车市场销量以轻型为主。2019年1-11月轻型冷藏车增长量达到18345辆，占总增量的比例为56.1%，超过一半比重。总体来看作为城市冷链配送的主力轻型冷藏车销量仍居于首位，这与当前我国冷链订单碎片化、配送及时性等客户需求方式改变有很大关系。
新能源冷藏车产销惨淡
从燃料来看，我国冷藏车仍然以柴油冷藏车为主。2019年1-11月柴油冷藏车增长量达到29397辆，占总增长量的比例高达89.9%，远远高于汽油、天然气、电动冷藏车增长量，柴油以近90%的占比占据当前冷藏车燃料的重要角色。
与整体蓬勃向上发展的新能源专用车市场相比，新能源冷藏车产销惨淡，并没有呈现出较好的市场表现力，这体现了新能源汽车发展痛点。
从冷藏车本身要求来看，冷藏车对温度的要求高，耗电较大，而新能源冷藏车受动力电池的蓄电量限制较大、充电不方便、续航里程短、购车成本高等。并且当前新能源冷藏车的车型技术不成熟，成本较高，车型公告较少，电池技术落后，从冷藏车生产企业角度来讲，资金回报率不高，从冷藏车用户角度来讲，电池提供动力不稳定，且电池受天气因素影响大，在极寒或者极热的天气下使用受限。种种原因导致新能源冷藏车销售不佳。
但是，新生事物发展总会遇到挑战，只要符合产业升级发展，随着新能源汽车不断发展，新能源冷藏车也将得到进一步突破。2020年以来也有不少入选国家推荐目录的新能源冷藏车企业，截至2020年8月共有26家47款车型，其中吉利商用车有7款车型，陕汽集团有4款车型，东风汽车集团与比亚迪各有3款车型，北汽福田、广州广日、河北长安、华晨鑫源、江苏九龙、南京金龙、奇瑞、厦门金龙等各有2款车型入选，另有14家车企各有1款车型入选。
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1、全球电磁线行业发展状况
自1831年英国物理学家法拉第发现电磁感应现象后，磁和电相互转化的原理被广泛应用。电磁线是完成电磁转化的核心构件，被广泛应用于发电机、电动机和变压器等电器设备中。随着全球对电气应用的不断升级，针对电磁线的产业变革也逐步受到人们的重视。电磁线技术不断研发创新，电磁线种类持续增加，从而为电力应用带来了更多发展可能性。
美国于1875年最先获取了绝缘漆和纤维技术专利。在随后的一个世纪，各国都在为电磁线的技术更新作出贡献。美国通用公司先后研制了醋酸纤维漆包线、油性漆包线、缩醛漆包线、聚酯漆包线等，美国道奇公司发明了自粘性漆包线和复合漆包线，美国杜邦公司制成了丙烯酸漆包线、聚酯亚胺漆包线、聚酰亚胺漆包线和聚酰胺酰亚胺漆包线；日本在1939年开发了玻璃漆包线，并在1954年制成了硅酮漆包线；德国在1940年制成了聚氨酯漆包线；我国上海电缆研究所分别在1966年和1970年制成聚酰亚胺漆包线和聚酰胺酰亚胺漆包线。电磁线行业在此期间得到快速的发展，电磁线的性能在各国技术的创新下得到了大幅提升，电磁线的应用领域不断扩大。
全球电磁线行业在技术研究的引导下，北美、日本和西欧逐渐成为三大传统生产和研发基地。进入二十一世纪后，电磁线及其下游产品的制造基地逐渐向亚洲、美洲中南部和东欧等地区转移。
目前电磁线行业已成为电力、机电、交通运输、通讯等多个行业相配套的基础产业，全球电磁线产品的需求大幅上升。
2、国内电磁线行业发展状况
我国电磁线行业较西方国家起步晚，在二十世纪60年代才基本拥有电磁线的自主研发和生产能力，并开始注重培养电磁线的专业人才，为后续国内电磁线技术的持续发展奠定了基础；在二十世纪90年代，我国电磁线行业不断向西方国家引进先进的电磁线技术和生产设备，在不断的研究学习过程中，我国的电磁线生产能力和技术水平逐步进入全球先进行列，能够生产出良好品质的导线芯材料、绝缘材料、生产设备以及检测设备。
进入二十一世纪后，我国不断鼓励并推进以电力设备、工业电机等为代表的基础设施建设，电磁线行业作为工业产品的基础产业，其生产规模在短时间内快速扩张。目前我国的电磁线的年生产能力超过百万吨，约占全球电磁线生产总量的50%，部分产品的工艺技术水平已处于全球领先地位。
经过长时间的发展，我国电磁线行业生产能力逐渐提升。电磁线行业内生产企业较多，电磁线的生产技术和工艺流程基本成熟，这些企业的生产规模从年产一千多吨至年产十万吨不等。目前我国已形成了百万吨以上的产能总量，为全球电磁线生产、销售的第一大国和出口国。
3、面临的机遇与挑战
（1）面临的机遇
2020年3月，我国提出要发力于科技端的基础设施建设，包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大新基建板块；2021年3月，我国发布的《我国国民经济和社会发展十四五规划和2035年远景目标纲要》提出加快建设新型基础设施、构建现代能源体系、加快建设交通强国等重点战略，提高特高压输电通道利用率，加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电力系统互补互济和智能调节能力。2022年5月，国家发改委和国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，提出“加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统”。电磁线作为与电力、机电、交通运输、通讯等多个行业领域配套的基础性产业，随着未来上述领域持续大量的投资建设，将会迎来广阔的市场发展空间。
2）在网运行变压器更新换代需求增加
2020年5月29日，国家标委会、国家市场监督管理总局发布《电力变压器能效限定值及能效等级》（-2020），并于2021年6月1日正式实施。新的国标修订和整合了之前的两项国家强制标准《三相配电变压器能效限定值及能效等级》（-2013）、《电力变压器能效限定值及能效等级》（-2009）。在新标准下，各类电力变压器损耗指标下降幅度约在10%~45%，变压器新国标对能效口径的收紧将推动变压器的技术工艺升级以及行业格局的优化。
2020年12月，国家工信部、国家市场监管总局、国家能源局联合印发《变压器能效提升计划（2021—2023年）》。《变压器能效提升计划（2021—2023年）》中要求：a、到2023年，高效节能变压器符合新修订《电力变压器能效限定值及能效等级》（-2020）中1级、2级能效标准的电力变压器在网运行比例提高10%，当年新增高效节能变压器占比达到75%以上；b、加大高效节能变压器推广力度。自2021年6月起，新增变压器须符合国家能效标准要求，鼓励使用高效节能变压器；c、加快电网企业变压器能效提升。推动电网企业开展在网运行变压器全面普查，制定淘汰计划并组织实施。到2023年，逐步淘汰不符合国家能效标准要求的变压器。加快电网企业变压器升级改造，推行绿色采购管理，自2021年6月起，新采购变压器应为高效节能变压器。
（2）面临的挑战
1）主要原材料价格波动大，易对电磁线制造企业运营带来不利影响
电磁线的主要材料为电解铜，一般占据生产成本90%以上，电解铜的价格波动对电磁线生产企业经营影响较大。根据国家统计局数据，2015—2020年期间我国精炼铜产量由796.2万吨上涨至1,002.5万吨，年均复合增长率为4.72%。在价格方面，铜价保持宽幅波动，且总体呈现上升态势，对电磁线生产制造企业的利润率产生一定不利影响。
2）中低端产品恶意竞争现象普遍
我国生产电磁线厂商数量众多，普遍规模较小，行业集中度低。电磁线行业经过多年发展，已经步入成熟期，在传统应用领域产能较为饱和，且行业内厂商普遍聚焦于中低压变压器用产品，缺乏新技术研发和产品创新能力，产品相似度高，价格竞争激烈，不利于整体行业发展。
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目录
第一章 宏观经济环境分析
第一节 全球宏观经济分析
一、20 21 年全球宏观经济运行概况
二、202 2 年全球宏观经济趋势预测
第二节 中国宏观经济环境分析
一、2017-2022年上半年中国宏观经济运行概况
二、202 2 年中国宏观经济趋势预测
第三节 电磁线行业社会环境分析
第四节 电磁线行业政治法律环境分析
一、行业管理体制分析
二、行业相关发展规划
三、主要产业政策解读
第五节 电磁线行业技术环境分析
一、技术发展水平分析
二、技术革新趋势分析
第二章 国际电磁线行业发展分析
第一节 国际电磁线行业发展现状分析
一、国际电磁线行业发展概况
二、主要国家电磁线行业的经济效益分析
三、2022-2028年国际电磁线行业的发展趋势分析
第二节 主要国家及地区电磁线行业发展状况及经验借鉴
一、美国电磁线行业发展分析
1、2017-2022年上半年行业规模情况
2、2022-2028年行业前景展望
二、欧洲电磁线行业发展分析
1、2017-2022年上半年行业规模情况
2、2022-2028年行业前景展望
三、日韩电磁线行业发展分析
1、2017-2022年上半年行业规模情况
2、2022-2028年行业前景展望
四、2017-2022年上半年其他国家及地区电磁线行业发展分析
五、国外电磁线行业发展经验总结
第三章 2017-2022年上半年中国电磁线市场供需分析
第一节 2017-2022年上半年电磁线产能分析
一、2017-2022年上半年中国电磁线产能及增长率
二、2022-2028年中国电磁线产能预测
三、2017-2022年上半年中国电磁线产能利用率分析
第二节 2017-2022年上半年电磁线产量分析
一、2017-2022年上半年中国电磁线产量及增长率
二、2022-2028年中国电磁线产量预测
第三节 2017-2022年上半年电磁线市场需求分析
一、2017-2022年上半年中国电磁线市场需求量及增长率
二、2022-2028年中国电磁线市场需求量预测
第四章 中国电磁线产业链结构分析
第一节 中国电磁线产业链结构
一、产业链概况
二、特征
第二节 中国电磁线产业链演进趋势
一、产业链生命周期分析
二、产业链价值流动分析
三、演进路径与趋势
第三节 中国电磁线产业链竞争分析
第五章 2017-2022年上半年电磁线行业产业链分析
第一节 2017-2022年上半年电磁线行业上游运行分析
一、行业上游介绍
二、行业上游发展状况分析
三、行业上游对电磁线行业影响力分析
第二节 2017-2022年上半年电磁线行业下游运行分析
一、行业下游介绍
二、行业下游需求占比
三、行业下游发展状况分析
1、 家用电器 用电磁线市场分析
（1）行业发展现状
（ 2 ）需求规模
（ 3 ）需求前景预测
2、电力设备领域用电磁线市场分析
（1）行业发展现状
（ 2 ）需求规模
（ 3 ）需求前景预测
3、工业电机领域用电磁线市场分析
（1）行业发展现状
（ 2 ）需求规模
（ 3 ）需求前景预测
4、汽车电机用电磁线市场分析
目前，新能源车驱动电机用电磁线主要是漆包铜圆线。漆包铜圆线在电机内绕制成线圈后将会产生较大的空隙，线圈填充系数只有约 35%—40%，导致存在较高的电机铜耗，限制了电机转换效率与电机最高功率密度（3kW/kg）。因此，使用漆包铜圆线的驱动电机在功率密度、散热性能等方面的不足逐渐凸显。
使用漆包铜扁线替代传统的漆包铜圆线，可以提高槽满率，使得在相同体积内驱动电机拥有更大的功率，故功率密度较高。目前国内采用的扁线绕组电机最高功率密度达 5kW/kg，高于圆线电机最大 3kW/kg 的功率密度。《节能与新能源汽车技术路线图》提出，2025 年我国乘用车电机功率密度将达 5kW/kg，这使得扁线电机的发展成为趋势。此外，漆包铜扁线能够增加驱动电机内部各结构的接触面积，有效降低槽内热阻，更好地进行热传导，从而相对圆线电机具有更好的散热性能。
综上，扁线电机具有功率密度大、效率高、散热性好等优势，是新能源车驱动电机的一种发展方向。随着新能源车驱动电机向扁线电机的方向发展，对漆包铜扁线的性能提出了更高的要求，需要具备更好的耐电晕性、高 PDIV、耐高温、耐油性、耐软化击穿等特点，满足上述要求的漆包铜扁线是未来新能源车驱动电机用电磁线的发展方向。
（1）行业发展现状
（ 2 ）需求规模
（ 3 ）需求前景预测
5、电动工具领域用电磁线市场分析
（1）行业发展现状
（ 2 ）需求规模
（ 3 ）需求前景预测
6、其他领域用电磁线市场分析
（1）行业发展现状
（ 2 ）需求规模
（ 3 ）需求前景预测
第六章 中国电磁线行业区域市场分析
第一节 华北地区电磁线行业分析
一、2017-2022年上半年行业发展现状分析
二、2017-2022年上半年市场规模情况分析
三、2017-2022年上半年市场需求情况分析
四、2022-2028年行业发展前景预测
第二节 东北地区电磁线行业分析
一、2017-2022年上半年行业发展现状分析
二、2017-2022年上半年市场规模情况分析
三、2017-2022年上半年市场需求情况分析
四、2022-2028年行业发展前景预测
第三节 华东地区电磁线行业分析
一、2017-2022年上半年行业发展现状分析
二、2017-2022年上半年市场规模情况分析
三、2017-2022年上半年市场需求情况分析
四、2022-2028年行业发展前景预测
第四节 华南地区电磁线行业分析
一、2017-2022年上半年行业发展现状分析
二、2017-2022年上半年市场规模情况分析
三、2017-2022年上半年市场需求情况分析
四、2022-2028年行业发展前景预测
第五节 华中地区电磁线行业分析
一、2017-2022年上半年行业发展现状分析
二、2017-2022年上半年市场规模情况分析
三、2017-2022年上半年市场需求情况分析
四、2022-2028年行业发展前景预测
第六节 西南地区电磁线行业分析
一、2017-2022年上半年行业发展现状分析
二、2017-2022年上半年市场规模情况分析
三、2017-2022年上半年市场需求情况分析
四、2022-2028年行业发展前景预测
第七节 西北地区电磁线行业分析
一、2017-2022年上半年行业发展现状分析
二、2017-2022年上半年市场规模情况分析
三、2017-2022年上半年市场需求情况分析
四、2022-2028年行业发展前景预测
第七章 中国电磁线行业市场经营情况分析
第一节 2017-2022年上半年行业市场规模分析
第二节 2017-2022年上半年行业基本特点分析
第三节 2017-2022年上半年行业销售收入分析（包含销售模式及销售渠道）
第四节 2017-2022年上半年行业区域结构分析
第八章中国电磁线产品价格分析
第一节 2017-2022年上半年中国电磁线历年价格
第二节 中国电磁线当前市场价格
一、产品当前价格分析
二、产品未来价格预测
第三节 中国电磁线价格影响因素分析
第四节 2022-2028年电磁线行业未来价格走势预测
第九章 电磁线行业竞争格局分析
第一节 电磁线行业集中度分析
一、市场集中度分析
二、区域集中度分析
第二节 电磁线行业竞争格局分析
一、行业竞争分析
二、与国际产品竞争分析
三、行业竞争格局展望
第十章 普华.有策对行业重点企业经营状况分析
第一节 A公司
一、企业基本情况
二、企业主要业务概况及电磁线产品介绍
三、企业核心竞争力分析
四、企业经营情况分析
第二节 B公司
一、企业基本情况
二、企业主要业务概况及电磁线产品介绍
三、企业核心竞争力分析
四、企业经营情况分析
第三节 C公司
一、企业基本情况
二、企业主要业务概况及电磁线产品介绍
三、企业核心竞争力分析
四、企业经营情况分析
第四节 D公司
一、企业基本情况
二、企业主要业务概况及电磁线产品介绍
三、企业核心竞争力分析
四、企业经营情况分析
第五节 E公司
一、企业基本情况
二、企业主要业务概况及电磁线产品介绍
三、企业核心竞争力分析
四、企业经营情况分析
第十一章 电磁线行业投资价值评估
第一节 2017-2022年上半年电磁线行业产销分析
第二节 2017-2022年上半年电磁线行业成长性分析
第三节 2017-2022年上半年电磁线行业盈利能力分析
一、主营业务利润率分析
二、总资产收益率分析
第四节 2017-2022年上半年电磁线行业偿债能力分析
一、短期偿债能力分析
二、长期偿债能力分析
第十二章对2022-2028年中国电磁线行业发展预测分析
第一节 2022-2028年中国电磁线发展环境预测
第二节 2022-2028年我国电磁线行业产值预测
第三节 2022-2028年我国电磁线行业销售收入预测
第四节 2022-2028年我国电磁线行业总资产预测
第五节2022-2028年我国电磁线行业市场规模预测
第六节 2022-2028年中国电磁线市场形势分析
一、2022-2028年中国电磁线生产形势分析预测
二、影响行业发展因素分析
1、有利因素
2、不利因素
第七节 2022-2028年中国电磁线市场趋势分析
第十三章 2022-2028年电磁线行业投资机会与风险
第一节电磁线行业投资机会
一、产业链投资机会
二、细分市场投资机会
三、重点区域投资机会
第二节电磁线行业主要壁垒构成
一、技术壁垒
二、资金壁垒
三、人才壁垒
四、其他壁垒
第三节电磁线行业投资风险及防范
一、政策风险及防范
二、技术风险及防范
三、供求风险及防范
四、宏观经济波动风险及防范
五、关联产业风险及防范
六、产品结构风险及防范
七、 其他风险及防范
第十四章 普华有策对电磁线行业研究结论及投资建议
1. 成熟制程晶圆代工盈利能力较强
晶圆代工为半导体产业链重要环节。半导体行业的生产模式主要有两种：1）IDM 模式，集 IC 设计、制造与封装测试为一体，2） +，专注设计无工厂+ 晶圆代工。对于先进制程， 能够通过集中资源来负担开发先进制程产生的资本 开支，因此将代工业务委任给 可降低 设计的准入门槛；对于成熟制 程，对于小批量的产品， 也有强需求。长期来看，功率器件、分立器件等产品、 对于少量多样的需求使在厂商扩大到一定规模后倾向于选择 IDM 模式。
国产份额持续提升，华虹为中国大陆第二大纯晶圆代工厂。根据 IC 数据， 从全球晶圆代工竞争格局来看，台积电是晶圆代工行业的主要玩家，保持 50%以上的营 收市场份额。华虹半导体作为中国大陆领先的晶圆代工企业，市场份额连年保持稳定， 营收仅次于中芯国际位列中国大陆第二，据 统计，2021 年第二季度华虹集团市场份额上升至 2.6%，全球排名第六。展望未来，受益于晶圆代工产能向亚洲迁移、 旺盛的市场需求及华虹自身的扩产规划，公司营收市占率有望进一步提升。
制程缩小，难度增加，台积电引领先进制程工艺。28nm 是关键的技术节点，将工 艺大致区分为先进制程和成熟制程。在先进制程领域，22nm 节点 工艺的推出 带来了架构变革，14nm 节点带来了整合优势。但随着制程缩小，逼近摩尔定律极限， 研发的技术难度与投入成本都大幅上升，台积电凭借其积累多年的技术和规模优势在先 进制程领域占有领先地位，已将工艺节点推进到了 5nm 水平。
先进工艺资本开支高，专攻成熟制程为企业提升盈利能力的选择。全球生产 28nm 以下先进制程的纯晶圆代工厂以台积电为主、IDM 模式以三星和英特尔为主，生产 28nm 以上成熟制程的厂商则包含联华电子、中芯国际、华虹半导体等多家纯代工企业。
从资本支出看，工艺布局广、注重研发先进制程的台积电资本开支连年保持在高位， 主要用于 7nm 以下先进制程开发，2020 年高达 186.2 亿美元；而专攻成熟制程的华虹 半导体资本开支相对较低，2020 年仅为 10.9 亿美元，为台积电的 5.8%，能够更好地 支撑盈利能力。 华虹资本开支为 2.5 亿美元，其中 2.2 亿美元用于华虹无锡， 主要用于 12 英寸 65/55nm 制程的扩充，根据第二季度业绩会的披露信息，公司计划于2021 年对 12 英寸总投入约 13 亿美元。
图：部分代工厂资本开支对比（亿美元）
2. MCU、功率需求旺盛，成熟制程晶圆代工持续增长
晶圆代工行业需求整体稳步增长，功率等细分下游增速亮眼。格罗方德招股书数据 显示，2020 年全球半导体市场空间约 4660 亿美元，晶圆代工市场约 740 亿美元。根 据 IC 和集邦咨询的统计，全球晶圆代工行业自 2014 年以来持续维持增长态势， 2020 年以来，由于全球电子产品供应链出现芯片荒，晶圆厂加速了扩产进度，行业规 模增速提升，预计 2022 年晶圆代工市场规模增速达 13%以上。
华虹半导体按技术平台划分，营收可分为嵌入式非易失性存储、分立器件、逻辑与 射频、模拟与电源管理、独立式非易失性存储器五类。
#嵌入式非易失性存储：
非易失性存储器是指当电流关掉后，所存储的数据不会消失的存储器，而嵌入式非 易失性存储器是指用于满足各种嵌入式系统应用程序的小型芯片。嵌入式非易失性存储 器主要用于微控制器（MCU）和智能卡两大应用。智能卡是指内嵌有微芯片的塑料卡，可自行处理数量较多的数据而不会干扰到主机 的工作，适应于端口数目较多且通信速度需求较快的场合。智能卡的主要下游应用为 SIM 卡、社保卡、国民身份证等等。2014 至 2020 年，全球智能卡芯片市场规模从 28.1 亿美元增长至 33.6 亿美元。据沙利文预测，2021 年全球智能卡芯片市场规模将增至 34.8 亿美元，并且在 2021-2023 年继续稳步增长。
MCU 是微控制单元，是把中央处理器的频率与规格做适当缩减，并将内存、计数 器、USB、A/D 转换等周边接口，甚至 LCD 驱动电路都整合在单一芯片上，形成芯片 级的计算机。MCU 主要下游应用为遥控器、家电和智能仪表等。2015 年到 2020 年全球 MCU 市场规模从 159.5 亿美元增长到 206.9 亿美元，出货量增长至 360.65 亿颗。 据 IC 预测，MCU 市场会维持增长，预计 2021 年和 2022 年分别达到 220.8 亿美元 和 238.8 亿美元，同比增长 6.7%和 8.1%。 MCU 根据总线或数据暂存器的宽度可以分为 4 位、8 位、16 位、32 位等。16 位 MCU 因为其具有比 8 位更高的性能和比 32 位更快的响应时间和更低的成本，可应用 于 IC 卡、工业控制应用、汽车电子等众多领域而发展迅速。
随着汽车电子渗透率的提升，汽车电子在 MCU 市场规模中的占比也在不断升高。 ECU（ Unit），即发动机控制单元，特指电喷发动机的电子控制系统。 但是随着汽车电子的迅速发展，ECU 定义也发生了变化，变为 Unit， 即电子控制单元，泛指汽车上所有电子控制系统。常见的 ECU 有导航 ECU、安全气囊 ECU、引擎 ECU、电动车窗 ECU、悬吊系统 ECU 等。在汽车向智能化发展的过程中， 对安全环保的要求越来越高，因此行业对 MCU 的需求增长将依旧迅猛。
#功率：
功率半导体器件又称电子电力器件，是主要用于电力设备的电能变换和控制电路方 面大功率的电子器件。功率半导体主要用于保证电子设备的正常运行并起到有效的节能 作用。按照电力电子器件能够被控制电路信号所控制的程度，功率半导体器件可被分类 为半控型器件、全控型器件和不可控器件，主要有功率 IC、、IGBT、功率二 极管/整流桥等。2020 年功率半导体的下游应用领域主要有工业控制、消费电子、汽车 电子、计算机、网络通信，其中工业控制、消费电子、汽车电子占据了 60%以上的市场 空间。
汽车中功率半导体主要应用在引擎控制、灯控制、电动机驱动、制动控制等。随着 新能源汽车的快速发展，功率半导体在汽车半导体中的价值占比越来越高。据半导体行 业观察的统计，在传统燃油汽车中半导体价值 450 美元，功率器件为 50 美元；而由于新能源汽车电池动力模块都需要功率半导体，按照纯电动汽车半导体单车价值 750 美元 计算，功率半导体单车价值量约为 455 美元。随着新能源汽车市场的进一步扩大，功率 半导体的需求将持续提升。
#模拟/电源管理：
模拟芯片是集成的模拟电路，用于处理模拟信号。外界信号经传感器转化为电信号 后，是模拟信号，在模拟芯片构成的系统里进行进一步的放大、滤波等处理。处理后的 模拟信号既可以通过数据转换器输出到数字系统进行处理，也可以直接输出到执行器。 全球模拟芯片市场从 2013 年的 401 亿美元增长到 2020 年的 563 亿美元，据前瞻产业 研究院预测，2021 年将增长到 612 亿美元。
电源管理芯片属于模拟芯片的一种，在电子设备系统中担负对电能的变换、分配、 检测及其他电能管理的职责。主要负责识别 CPU 供电幅值，产生相应的短矩波，推动 后级电路进行功率输出。电源管理芯片的增长驱动力主要来自应用领域规模的增长和新 兴应用场景扩展。新能源汽车的发展带动了车规级芯片的需求，5G 手机的出货量不断 增长也带来了需求增量；而随着物联网的进一步发展，连接设备数量将持续增长。
#逻辑/射频：
图像传感器是利用感光单元阵列和辅助控制电路将光学信号转变为电学信号的一种常见传感器。图像传感器的主要工作原理为利用感光二极管实现光电信号的转换，再 对感光单元输出的电学信号进行加工处理，从而实现对色彩、亮度等光学信息的感知与 处理。CIS 指 CMOS 图像传感器，是一种典型的固体成像传感器。
全球 CIS 市场规模逐步增长，2020 年全球市场规模达到 175.5 亿美元。根据沙利 文预测，2021-2024 年 CIS 市场将继续增长，预计到 2024 年市场达到 238.4 亿美元。 以 8 寸晶圆和 1/1.3 英寸的 CIS 为例，每片晶圆平均可切割出约 370 颗 CIS；2020 年 全球 CIS 产量为 70.8 亿颗，根据 IC 预计，CIS 总出货量将以 14.9%的复合年 增长率增长，从 2020 年的 67 亿颗增长到 2025 年的 135 亿颗，需求旺盛，供给紧张。 智能手机占据了 CMOS 图像传感器的很大一部分。手机摄像头像素的提升，推动 了 CIS 需求量的增长。根据 Frost& 的统计，2016 年以来，5M 至 13M 像素摄 像头已经逐步占据主导地位，同时 13M 至 48M、48M 像素以上摄像头也在飞快发展。
图：全球手机摄像头细分市场规模（亿美元）
3. 淡化缺芯影响，下行周期影响有限
“缺芯潮”下代工厂营收增速回暖，毛利率保持稳定。自 2020 年下半年以来，缺芯 困局已延续至今，波及面也呈现扩大趋势。我们选取台积电、中芯国际、联华电子、华 虹半导体四家公司作为参考，产能紧张周期下， 四家公司营收环比增速均超 10%，中芯国际业绩显著高增，营收同比增速达 43.2%；台积电营收超原指引上限，同 比增速达 19.8%；联华电子营收同比增速为 15.3%，主要受益于消费者和计算相关应用； 华虹半导体营收同比增速达 53.59%。同时，行业毛利率向好，保障盈利能力。台积电 毛利率领跑行业水平，将毛利率目标维持在50%；华虹半导体毛利率达27.1%， 紧跟中芯国际和联华电子。
半导体行业的周期变动取决于四个因素：1）需求端消费意愿；2）供给端产能；3） 技术创新能力；4）上下游成本。由于疫情影响与供需结构失衡，芯片产业链供需关系 持续紧张，晶圆代工产能不足，芯片交货周期大幅延长。我们认为 2021 年半导体行业 的主要扰动因素有结构性缺货、疫情的反复、地缘政治、经济的不稳定性。根据 IDC 预 计，伴随产业链各环节产能加速扩张，芯片短缺将在 2021 年第四季度缓解，行业将在 2022 年年中达到平衡，2023 年或将出现产能过剩。
下行周期盈利能力有所削弱，华虹受影响幅度最小。复盘上一轮半导体景气周期， 我们发现行业从 2018 年 Q1 开始出现下行，为期一年左右，中美贸易摩擦推动的国产 化浪潮改变了行业小周期。在下行周期内，由于 1）智能手机市场出现疲态，存储器进入下行周期，导致晶圆 ASP 下滑约 15%；2）资本开支的扩张，致使行业毛利率从高点 平均下滑 7%-10%；而华虹半导体通过专攻成熟制程将资本开支维持在低位以及优化特 色工艺产品结构承受住了下行压力，如引入高压功率器件提升整体 ASP，因而净利率下 滑相对幅度最小（后续华虹的毛利率下滑主要源于十二寸线的扩产，而非行业周期因素）， 2018 年 Q4 甚至较 Q1 出现了上升。
下行周期行业产能利用率维持高位，ASP 下滑有限。尽管行业预计 2022 年中开始 景气度有所下滑，但成熟制程产能依旧满载，复盘本轮半导体景气周期，我们认为重要 支撑因素有 1）疫情催生宅经济、云办公，提前推动了 PC、笔记本等更新换代周期； 2）华为、OPPO、VIVO、小米全产业链拉货需求；3）国产化替代需求旺盛，替代率超 过 50%。2021 年 Q3，中芯国际、联华电子及华虹半导体产能利用率均超 100%，其中 华虹半导体高达 110.9%。展望 2022 年，虽然 PC、笔记本换代需求减弱，安卓产业链 拉货趋缓，但国产化需求仍然强劲。此外，在供需紧张的格局下，随着客户订单大量涌 入，以及产品组合结构的调整优化，我们预计客户需求可保证填满产能，行业 ASP 在 中期景气度仍将持续。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）