河南商报见习记者 郝瑞铃/文

河南皓泽电子股份有限公司（以下简称“皓泽电子”）创业板IPO申请于12月21日获深交所受理。公司披露了首次公开发行股票招股说明书，保荐机构为长江证券。

招股书显示，本次皓泽电子拟发行不超过2350万股，占发行过后总股本比例不低于25%，拟募集资金4.81亿元，用于双向开环马达建设项目、光学防抖马达建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

【持股人“来头不小”，涉及多家知名投资机构】

天眼查数据显示，皓泽电子成立于2012年6月8日，注册资本7050万人民币，是一家致力于智能手机摄像头驱动马达（VCM）的研发、生产及销售的私营企业。目前公司主导产品为500万、800万、1300万和1600万像素手机照相装置驱动元件。

招股书显示，股权结构方面，第一大股东为自然人林聪，持股占比16.270%，持股数量为股，此外，皓泽电子股东中还涉及前海基金（持股4.916%）、坤厚投资（持股3.570%）、中原前海（持股3.530%）、小米长江基金（持股3.475%）等多家知名投资机构。

相较2019年10月15日变更股份有限公司时，皓泽电子新增五名股东，分别为欢太科技（持股4.468%）、小米长江基金（持股3.475%）、林新松（持股2.979%）、惠友创嘉（持股1.986%）、三行智祺（持股1.986%）。

财务数据方面，2020年前三季度，皓泽电子实现营业收入36808.70万元，归属于母公司所有者的净利润6033.18万元，扣非净利润5699.01万元，同比分别上升78.36%、283.62%和230.10%。

2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司的营业收入分别为 29,180.34 万元、37,891.44 万元及 16,859.56 万元；扣非归母的净利润分别为3,471.43 万元、5,014.98 万元和 1,045.51 万元；2018 年末、2019 年末和 2020 年 6 月末的总资产分别为39,262.32 万元、51,605.10 万元和 62,507.00 万元。

截至招股说明书签署日，公司经营状况良好，经营模式未发生重大变化， 主要原材料的采购规模及采购价格、主要产品的生产、销售规模及销售价格未发生重大变化，主要客户和供应商的构成较为稳定，税收政策、整体经营环境未出现重大不利变化。

【华为、小米、oppo等用的是它家微型驱动马达】

此次创业板IPO，皓泽电子拟向社会公开发行不超过 2,350 万股人民币普通股（A 股），占发行过后总股本比例不低于25%，拟募集资金4.81亿元。本次发行新股的实际募集资金扣除发行费用后，全部用于皓泽电子主营业务相关的项目，包括双向开环马达建设项目、光学防抖马达建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。分别预计投资15865.2万元、13016.91万元、6276.97万元以及13000万元。

招股书披露，其主营业务为微型驱动马达的研发、设计、生产和销售，主要产品包括单向开环马达、双向开环马达、光学防抖马达、闭环马达、光学变焦马达等，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、计算机及周边、智能穿戴等众多领域。

皓泽电子与舜宇光学、丘钛科技、欧菲光、信利光电、立景、合力泰、同兴达、MCNEX、 、 等国内外摄像头模组厂商形成了长期稳定的合作关系，将产品应用于华为、小米、OPPO、vivo、联想、三星、诺基亚、LG、、小天才等国内外智能终端品牌。

据了解，微型驱动马达按驱动原理可分为音圈马达、步进马达、压电陶瓷马达、记忆合金马达等。音圈马达属于线性直流马达，具有体积小巧，结构简单等特点，成为移动终端摄像头的最主流产品，也是发行人目前的最主要产品。

皓泽电子方面表示，未来公司将致力于微型驱动马达产品制造主业，依托移动互联网技术造就的智能手机、智能穿戴、平板电脑、车载系统等智能终端产品的全球巨大市场，深入把握客户需求，向国内外客户持续提供优质、高性能的产品，在巩固现有市场优势地位的同时，进一步拓展市场份额，提升竞争力，通过智能制造战略的实施，成为全球卓越的微型影像对焦驱动方案服务商。

【技术密集型企业，核心技术储备充足，但相关风险高】

根据 TSR 研究报告，2017 年至 2019 年全球 VCM 马达出货量分别为 17.81 亿颗、17.93亿颗和 18.03 亿颗。同期皓泽电子出货量分别为 0.67 亿颗、1.23 亿颗和 1.62 亿颗，市场占有率分别为 3.76%、6.86%和 8.99%，出货量及对应的市场占有率逐年上升。

VCM 行业具有较高的技术密集性特点，产品开发的研发周期长、前期投入大。

从设立之初，公司就将技术创新作为业务发展的根本推动力量。报告期内，皓泽电子投入的研发费用分别为 1,224.32 万元、1,375.29 万元、2,023.14 万元和 1,050.71 万元。此外，通过多年钻研与投入，公司积累了一系列与主营业务相关的核心技术。

截至招股书签署日，公司取得中国境内发明专利 4 项和实用新型专利 187 项，研发积累了自动对焦技术、闭回路技术、防抖技术、SMA 材料技术、压电材料技术等多项具备创新性的核心技术。核心技术产生的收入占营业收入比重分别为 99.45%、99.63%、99.85%、和 99.89%，占主营业务收入比重均为 100%。

但值得注意的是，招股书中还披露，皓泽电子存在两起知识产权纠纷诉讼，涉诉专利案件败诉及未来被追究侵权责任的风险。

伴随着智能手机技术更新、产品迭代速度加快，相关技术、产品的生命周期相应缩短，技术密集型企业更容易出现新技术新产品研发、核心技术泄密、关键技术人员流失等风险，这对行业市场参与者的快速研发能力、市场营销反应速度以及日常经营管理效率提出了更高的要求。

记者：高远

摄像：张浩、李威

赵延超，赛富基金合伙人。2005年加入赛富投资基金，拥有超过二十年的股权投资经验，领导团队开发、投资项目包括：天下秀、环球雅思、雷士照明、制药等。在国开行供职期间参与创立国家级母基金-国创开元，完成投资项目包括蚂蚁金服、顺丰控股、碧水源定增、中国中车定增、TCL集团定增、卓朗智能、空港股份、贵州天然气、开鑫金服、三峡担保等。

观点集锦

采访摘要

云端化趋势不可逆 智能硬件会被替代？

第一财经 高远：感谢赵总接受第一财经专访，您专注智能硬件领域投资已经多年了，有很多成功的案例。最近我们看到去硬件化、向软件化方向发展、使得智能硬件有了在未来被云端化、软件化替代的这种可能，您是怎么来判断这一赛道投资的机会的？

赛富基金 赵延超：云端化的趋势是不可逆的，同时云端化大势反而对智能硬件赛道提供了更多、更丰富、更精彩的一些机会和增长。原来在没有像今天这种云端，不管是边缘云还是远端的算力，它把这部分的硬件、设备、器件放到你的手上的终端，是占用了一部分终端体积的，现在把一部分体积和重量放到云端以后，反而更解放了其他构件，比方说显示、声音，我们以后听到的就是全景的声音，以后智能硬件展现的形象更丰富、还原度更好的这种设备以后会更多，这是一个趋势；你能够把算力、传输、数据放到云端去，那么显示、声学部分、续航部分，还是要通过终端设备来展现的；目前我们认为有几个重要的趋势，一个是AR、VR它未必是一个能够替代智能手机的最终解决方案，但它有可能是一个过渡性的产品，尤其是AR产品，它很可能是智能手机屏幕的延伸，我们认为现在它应该有可能处在增长爆发的前夜。

中国的制造业已经非常成熟的前提下，我们很看好中国的公司，需要有两个技术实现突破。一个是光学，一个是显示，但是这两个技术实际上也不是从0开始了，现在光波导的技术，曲面的技术都在一个爆发的边缘，我们认为这两个技术有一个微小突破，都会带来眼镜赛道的一个成熟和成型。

未来十年每个家庭可能都需要一个智能伴侣

第一财经 高远：智能硬件的云端化趋势，使得目前哪些赛道的投资的机会已经进入到您的视野当中？

赛富基金 赵延超：就从硬件这个角度来说，一个是医疗类的硬件；一类是可穿戴的，像VR、AR都属于这种可穿戴的设备；一类是新能源汽车的，在配合新能源汽车赛道上提供的智能硬件；还有一个就是我们在ToB赛道；大概这么4大类，尤其是软、硬件结合的这种创业企业，对于传统的大的行业的这种巨头是一个转型、升级、换代的一个机遇，我们都是很看好的。另外，可能会有一天在功能机器人的基础上，这些机器人可能会赋予一些情感，它是一个人类的终极需求了，我认为现在看起来的可能一个终极需求，是不是未来10年的每个家庭或者每个人都需要具备的伴侣。

每个时代都有一个主导硬件终端 手机过时了？

第一财经 高远：在智能硬件之间也存在竞争和互相替代的问题，比如说智能手机跟照相机之间就存在这种关系，这种趋势会怎么变化，最终一定会是某一个占了上风，成为统治所有的移动终端和硬件的一种可能性吗？会发生这种可能吗？

赛富基金 赵延超：从智能硬件的发展来看，它确实在每个10年、每个时代总有一款爆款产品，它是一个占主流主导地位的，比如说我们这个时代就是智能手机，从苹果推出了智能手机开始，以它为核心，衍生出来还有很多的产品，比如可穿戴衍生出来网络游戏等等的产业。我们也在问自己，谁是下一个爆款？AR、VR在过渡的时候，它会带来一个小的增长需求的爆点，但它未必和手机是一个互动、伴生的关系，最终谁会替代手机，真正的互联网科技的这些龙头也未必能回答得了这个问题。但是我们认为在任何一个时代，它都有一个占主导地位的这么一个终端。

第一财经 高远：智能硬件在发展，尤其是在移动终端领域，的确功能在变得越来越强大，但是似乎没有出现一个可以替代手机的集合体的一个产品出现。

赛富基金 赵延超：现在还没有一个硬件能够挑战手机现在这种支配地位的地位，国外有的一个学者曾表示“ ”就是破坏性的建设。我们始终认为一定在某一个点上，可能未必是你现在看到的长的手机，这样的设备，有可能是从软件开始，有可能是从云端的一个服务开始，它由远及近破坏性的来替代它。

未来五至十年 什么样的产品会得到资本青睐？

第一财经 高远：您投了很多很不错的智能硬件的标的，在进入您投资的范围之内和视野之内的标的有哪些共同的特征没有？

赛富基金 赵延超：应该说有共同的特征，你看腾讯阿里从20年前初创，做到现在这么巨大的平台，其实他们不是技术创新，他们是模式上的创新，一个商业模式，一个很好的主意，用一个平台经济的方式，由于中国这么大的市场，这么大的一个流量，收集起来，集中资源能够得到集中的优化，这是一种创新；

第二个创新点那就是核心技术的创新，新的一代，从北交所的政策引导上来讲，“专、精、特、新”要做这种小巨人，我觉得这是对的，在这个时代是中国所急缺的；

第三个创新是从市场来的，我们分析过去在国外苹果的成功，在国内小米的成功，我们只讲硬件，它的文化是结合了在技术创新的基础上，用一个产品经理的角度来看这个世界。产品经理最讲究的什么？优秀的产品经理得有一个共情的能力，他总能找到消费者，总能找到人群被激发的点，所谓痛点也好，所谓情感的点也好，产品经理他未必是技术很强的、技术很密集的，但是他需要懂技术。

我觉得在这个时代，在未来的5~10年，成功的企业家、创业企业家、年轻一代的创业者们，我最看重两个点：一个就是他有核心的技术创新能力；第二他有这种产品经理的眼光。结合这两点那就是非常稀缺的人才，我们要围绕着他，要去给他提供服务、提供子弹。

智能硬件在“闭环”中内卷？还是在开放中共赢？

第一财经 高远：目前整个的智能硬件它的生态圈当中也存在一个闭环的问题，比如说小米有小米家的系统、体系，其他的智能硬件就很难进入到这个体系当中去。像我买智能硬件一般都会买一个品牌的一系列的产品，这样它融合的会更好，这样的话就会形成一个头部效应越来越明显的状况。可能对于你们平时选标的时也会带来一些影响，因为你们肯定要选新的一些标的，在这样的时候新的标的会真的更容易出现？还是说很容易被头部趋势给裹挟住？

赛富基金 赵延超：高老师您真的问了一个非常好的问题。其实硬件确实小米生态是非常强大的，小米生态和刚才我们讲的其他几个生态相比，我觉得小米生态做的比较优秀的一点，它的生态是给这些在小米生态的企业家赋能，而不是管控。比如您看到其他的一些强势的平台，尤其互联网平台，它对它内部的创业是一种管控为主，这也是小米生态应该算是最多的，就是从上市的角度来讲，从这资本市场给它的价值给它回报来看，它应该是做最好的。

我所谓的赋能，一是给他们足够的自由；二是给他们足够的激励股权。石头科技、九号机器人，他们的创始人在上市公司是占有很大的一个股权比例，他有话语权，有这种收益的回报，带来的就是他的积极性，这是小米做得好的地方，是不是这样就已经够了，把这个事业垄断了，我依然不这么看。真正能够颠覆现在这些巨头的一定是新的企业和产品。您看，我们刚刚投的蜂巢科技眼镜，它就是一个半小米生态，雷军老师、小米生态也看到了趋势。我们从全球视野来看它对的颠覆是毫无情面的，咱们讲叫字节，并不是某一个大厂的一个附庸，这个趋势是不可逆的。我觉得新的更新换代当中，新的事物在替代旧事物当中是需要借力的。借力有可能是内部孵化、有可能是企业家对于大厂、资源的一个认知，像黄峥、王兴其实都是大厂出来的，他只是没有在大厂内部创业，他是离开了大厂以后自己来创业，其实就代表了某种程度的趋势，美团的兴起、拼多多会兴起，它不是阿里、它不是腾讯自己内部的一个项目。

万物互联与行业协议是互斥还是互相成全？

第一财经 高远：很久一段时间以来就有蓝牙这个系统，NFC也有一个它的认证的体系，未来在整个的智能硬件当中是否会形成所谓的一个协议，通信协议等，让整个能够打破闭环的这种垄断的问题，更好的发展。目前是否已经形成了这种雏形？

赛富基金 赵延超：我自己的一个观点，我不觉得他们未来是一个完全互斥的。而且在物联网大势来看，它应该更多的是一种包容，是谁能够把开源做到最好，走群众路线是更能够带来发展的机会的，比如基于LoRa技术（远距离无线电）的网络生态目前在国外展现了很强的增长势头，我们也在密切关注体系中的智能硬件投资机遇。但是谁会变成一个通过协议来一统江山、一统天下，我自己还没这么看。

未来最好的商业模式是什么？

第一财经 高远：很多时候大家觉得先占有了市场的大部分份额之后，就有了议价跟谈判的权利，过去有这样一种说法，“创造一种需求、不如创造一种协议、创造一种协议不如创造一个行业的规范。”从智能硬件厂商的角度来讲，是不是也有这方面的考量？

赛富基金 赵延超：您讲的这几个观点从商业上来讲，是合逻辑的，从生态的角度来讲未必。我们看到的好的商业模式一定是，我挣的每一块钱使我的客户、我的合作伙伴更愉快、更容易赚钱，这个是我特别看重的一个商业逻辑；而不是说我挣的一块钱让你更难受了，让你更内卷了，我不认为通过一个协议、通过补贴的方式、通过威胁的方式圈了一块地，然后大家按照这种规则来做，我不认可这种商业逻辑，虽然这种做法是不是有一定的空间，或者说有很多人认可这条路，我确实也看到有些人和公司是这么做的，但我自己不愿意这么做，我宁可做一个共赢、共生、大家做增量，彼此之间是一个互相支撑，而不是内卷的模式。

传统车企和新势力谁更懂智能？

第一财经 高远：汽车应该就是一个大型的智能硬件产品，说您更看好这种像特斯拉、苹果这种真正是智能硬件起家的公司来做智能汽车，还是更看好这些过去的这些知名的汽车品牌去改良自己的技术和基因做智能汽车？

赛富基金 赵延超：我是一边倒的看好新车企，但是传统车企是不是有人能杀出来？我也是抱着一个开放的心态去关注。智能硬件，它一定伴随着数据、数据的传输、数据存储、数据展示、和硬件的一个互动、和云端的互动，这个才叫智能硬件，这种逻辑赋能到汽车当中，由于新能源技术的兴起，它对汽车的改造是颠覆性的，而不是说你通过一个原来的底盘加上轮胎加轮子加上内燃机，然后设计用户体验这种传统模式去转轨能够实现的，未来谁能够真正成为一个市场的主流，我觉得这种后发的优势目前看起来其实太明显了。

其实特斯拉在新能源汽车里，它算传统的。它大规模量产，把极致性价比这件事做得非常好，到以蔚来为代表国产造车新势力，它完全从用户出发，从产品经理共情点上来出发，把消费者的所有微小的需求挖掘出来，体现在我的产品当中。而传统的汽车的机会在哪？我觉得他们的机会一定是拥抱这种变化，谁能够自我命革得最好，也许能够成为新的一代中的一分子。

《投资人说》是第一财经推出的一档专注股票投资、股权投资的专业谈话节目。邀请嘉宾来自的专业投资公司，都亲自管理着数以亿计资产，是真正的“实力派”。节目围绕新兴产业、宏观经济、投资理念深入探讨，挖掘最有价值的观点，为你的投资决策提供有力参考。

观点供参考，不构成投资建议

投资有风险，入市需谨慎

两年前，上海上净净化设备有限公司（简称“上净公司”）放弃外省某地提供的30亩土地指标招引诱惑，选择落户松江，在九亭镇上海天青科创园安了家。最近，这家企业研发的无人值守发药机在上海市奉贤区中心医院发热门诊投入使用。这台机器就像无人售卖机一样，病人只需轻松扫码，医生开的处方药就能自动发出。如此一来，既实现了无接触闭环管理，又避免了交叉感染。

公司董事长李永国透露，该产品今年一推向市场，便受到多家医院青睐，截至目前已经销售了十几台。此外，企业还推出静脉用药分拣机、自动贴签机等多款高端医疗产品，为公司发展带来新的增长点。今年整个上净公司实现销售额1.3亿元。

向高端医疗自动化产品方向转型

上净公司前身是一家国有企业，改制后成为一家专注于医院净化工程、生物安全柜的股份制企业。该公司在行业内首创生物安全柜，这一产品已经覆盖全国50%的医院。在此基础上，公司紧扣时代脉搏，成立子公司上海贝林尔智能系统有限公司（简称“贝林尔公司”），向高端医疗自动化产品方向转型。

“无人值守发药机里面有口服药、针剂等发热病人常用药品，病人拿到处方完成付费后，在发药机上扫码，药就会自动出来。”贝林尔公司总经理倪松林介绍，市面上也有同类产品，但许多是从无人售卖机改造而来，不能发放针剂这类对机器的精度和力度要求更高的药品。

2020年初，新冠肺炎疫情暴发后，针对发热门诊闭环管理的需要，贝林尔公司开始研发这款产品。经过一年多的潜心研发，该产品取得医疗器械注册许可证后，在今年推向市场。

除了无人值守发药机，紧贴医院需求，贝林尔公司还研发了多款医疗自动化产品。比如静脉用药分拣机，以往，假设一家医院有3000张床位，按每个住院病人每天需要3袋输液液体计算，在早高峰时，要靠人工把近一万袋的液体分拣到各科室，既耗体力又容易出错。静脉用药分拣机代替人工分拣，通过二维码识别，一包包输液液体放入机器后被自动分拣到各科室。

“这些高端医疗产品的推出，为公司发展带来新的增长点。今年贝林尔公司的销售额同比增长30%，整个上净公司实现销售额1.3亿元。”李永国说。值得一提的是，上净公司共拥有一百多项专利，贝林尔公司获评上海市高新技术企业和上海市科技小巨人企业。

企业还勇担社会责任，在郑州洪涝灾害中，为阜外华中心血管病医院捐赠两台生物安全柜，并免费对医院的净化设备进行维修、更换，价值25万元。今年春节前，上净公司加班加点为云南省赶制100台生物安全柜，用于新冠病毒核酸检测实验室中。

放弃30亩土地诱惑 坚定留在松江发展

上净公司落户松江，背后有一段故事。2020年4月，该企业在落户上海天青科创园之前，曾花了半年时间选址。因为看重上净公司的发展前景，外省某地甚至愿意提供30亩土地指标招引企业落户，但上净公司最终还是选择留在松江。

“松江是长三角G60科创走廊策源地，这里集聚了一大批生物医药企业，我们看好这里的创新氛围和产业集聚优势。”李永国说，企业更被松江的营商环境吸引。“上海天青科创园花园般的环境非常适合医疗器械企业发展，园区内有篮球场、党群服务站等配套设施，为员工提供了良好的工作环境。最终让我下定决心入驻的还是园区的服务。”

据介绍，在上海天青科创园董事长袁志清的带领下，园区为上净公司和贝林尔公司入驻成立了高效服务团队。不但帮助企业办理全套落户手续，更带领工人日夜加班地装修厂房，在一周时间内帮助企业完成全部搬迁工作，确保不影响企业的抗疫订单。

“园区要想长远立足，为企业提供服务是基本点。”袁志清表示，生物医药产业是九亭镇乃至松江区重点发展产业之一，园区将积极为企业提供各种要素对接，扶持企业做大做强，为地方经济发展作贡献。

■记者 符静 文 受访者供图

■文字编辑 丁艺婕 陆佳

■栏目责编 陆佳■栏目主编 周样波